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电气设备行业:风电持续抢装 新能源车迎来中长期拐点

来源:国海证券 2019-09-23 12:09中投投资咨询网 A-A+

   电动车产销触底回暖,中长期拐点已至。8 月新能源汽车销售 8.5 万辆,同比下降 15.8%,环比增长 6.4%,其中纯电动汽车销售 5.7 万辆,同比下跌 2%,环比增长 15%。由于退坡抢装透支需求的影响还未完全消除,目前市场普遍抱有悲观预期,担忧 2019H2 和 Q4同比数据不会有大的改善,而我们认为:1)环比数据映射出市场整体的上升趋势,印证补贴退坡后新能源车的市场需求保持稳定增长的事实,7、8 月大概率为全年产销底部,预期 2019Q4 销量环比Q3 会有大幅增长,新能源车中长期产销拐点已至。2)从 2019H2开始,外资与合资车企新车型相继投放,例如特斯拉上海工厂年底Model3 有望销售,新品将一定程度上刺激新能源车需求。中长期来看,双积分管理办法本月再次征求意见,新制度有望为 2020 年 200万新能源车销量目标提供保障。3)短期悲观预期使得产业链部分头部企业目前处于估值底部,其投资价值凸显。

  头部企业排产提升与部分产品价格上行折射需求有效改善:据百川数据显示,9 月 6 日石大胜华电池级碳酸二甲酯供应紧张,上调 100元/吨,现报价 8200 元/吨。其主要原因是下游磷酸铁锂电池以及消费锂电池排产提升。于此同时,金属钴的价格处于反弹通道,目前从底部 20 万/吨上涨至 29 万/吨的水平,随着 Q4 需求逐步提升,价格有望进一步企稳回升,产品价格上涨以及头部企业排产提升折射行业需求有效改善,中长期的拐点已至。

  巨头竞相布局,中上游需求有望持续提升。随着政策放开,继三星、松下、LG 等外资电池巨头加码中国后,奔驰、戴姆勒等海外车企也开始布局中国动力电池市场。2019H2 外资电池项目陆续竣工,其中LG 南京产线将于 10 月开始量产;奔驰中国电池工厂预计年底投产。内资厂商方面,宁德时代近日发行不超过 100 亿元公司债来备战全球竞争;比亚迪进一步扩大电池外供,并计划分拆电池业务上市。海外巨头加速布局,内资厂商战略发力,中国将成为全球动力电池竞争的主战场。受益于动力电池竞争格局变化,产业链中上游环节产品需求有望持续提升,预计部分细分领域的产品(溶剂/电解液/六氟磷酸锂/上游钴)价格将企稳,或实现反弹或反转。目前来看,补贴退坡后,新能源车行业整体走弱,上游各细分领域形成充足的预期差。在中长期量价齐升的逻辑支撑下,我们建议在加大配置上中游锂电材料环节头部企业。

  基于上述多重因素综合分析,新能源汽车行业迎来中长期拐点,其投资价值凸显,维持新能源汽车行业“推荐”评级,强烈建议加大头行业部企业仓位配置。新能源汽车本周推荐组合:【当升科技 30%+新宙邦 30%+星源材质 20%+天赐材料 20%】;其他建议关注宁德时代、比亚迪、先导智能、恩捷股份、璞泰来、石大胜华、亿纬锂能、欣旺达、星云股份。

  光伏海外市场持续高增长,单晶市占率持续攀升。继上半年光伏产品出口额同比增长 31.7%后,7-8 月我国光伏产品出口再提速,2019年 1——8 月我国光伏产品出口额同比增长 55.7%,电池与组件实现出口额双增,海外光伏市场需求保持高增长。下半年的海外需求进一步由单晶市场主导,自 2019 年 6 月单晶组件产品出口占比超过 60%后,8 月单晶市占率已攀升到 65%。下半年光伏行业装机旺季叠加单晶市场需求强势,下游单晶硅片龙头有望持续受益,重点关注隆基股份,中环股份。

  风电产业链持续抢装,供应端紧张。自 5 月发改委发布风电上网新补贴政策后,风机抢装预期强烈,上半年全国新增风电并网装机容量为 909 万千瓦,同比增长 14.48%;1-7 月全国风电项目投资额为366 亿元,同比增长 51.6%?⑵笠登赖缂郏笠登澜桓叮壳袄纯矗谐≈杏畏绲缯恢北3止┎挥η蟮淖刺谐〖鄹窨焖偕仙 3680 元/千瓦,相比去年历史低位 2850 元/千瓦已反弹 29%。风电设备量价齐升直接带动产业链业绩上升,我们认为,风电抢装逻辑强化,此轮风电抢装周期更长,强度更大,全产业链业绩有望持续增长,投资价值凸显。建议重点金风科技、天顺风能、金雷股份、日月股份。

关键词:电气设备 风电 新能源车
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